La politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) della Bank of Japan (BOJ) potrebbe essere eliminata nel prossimo futuro, ma non è il nostro scenario principale. Le ragioni di ciò includono: (1) la difficoltà di mantenere bassi i tassi di interesse a lungo termine in un contesto di pressioni globali al rialzo sui tassi; (2) l’inaspettato cambio di politica del 20 dicembre 2022 (l’aumento del tetto sui tassi di interesse a 10 anni), che indica che la BOJ riconosce incoerenze nella YCC; e (3) la possibilità di maggiori distorsioni della curva dei rendimenti a causa della speculazione sulla fine della YCC. Prevediamo che il prossimo governatore della BOJ sarà scelto tra la fine di gennaio e la metà di febbraio. Presentiamo quattro potenziali… Continua a leggere
Mentre entriamo nel 2023, 14 anni dopo la crisi finanziaria globale (GFC), è chiaro che le strategie “macro” sono più rilevanti che mai per l’asset allocation. Anzi, probabilmente sarà ancora più importante nel 2023. Storicamente, molti pensavano alla “macro” come a una strategia marginale quasi non degna di essere presa in considerazione, ma la GFC ha chiarito che non è più così, il 2022 lo ha confermato e così sarà ancora almeno per buona parte del 2023. Guardando al 2022 appena concluso, c’erano tre cose principali su cui abbiamo cercato di concentrarci in termini macroeconomici. Tutti e tre rimangono importanti per il 2023. 1 La put della FED. Entrando nel 2022 con l’inflazione al 7%, è stato fondamentale per gli investitori accettare che la cosiddetta “Fed put” (vedi oltre) non c’era più o almeno, che l’ipotetico strike price… Continua a leggere